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港口行业:上海港等下调外贸集装箱装卸费率影响分析

此次下调外贸进出口集装箱装卸费用,将直接带来相关港口净利润减少。根据发改委的发言,每年可降低进出口物流成本约35亿元,按25%的所得税率,推算出四个港口合计净利润减少约26亿元。2016年上海港、、宁波舟山港和集装箱吞吐量(地域口径)分别为3713、1450、2157、1801万TEU,根据吞吐量对比以及费率下降的幅度,大致估算出这四个港口净利润分别减少11.5、2.3、7.6、4.6亿元。当然这并非精确的结果,因为不同港口集装箱货的结构会有差别。这四个港口都有对应的上市公司,(600018)、(601018)、青岛港(6198.HK)、天津港(600717),上市公司的归母净利润减少的幅度可能会低于对应港口净利润减少的幅度,因为上市公司旗下的集装箱码头很多是合资,并非全资控制。

继去年要求集运公司下调码头作业费后,此次又要求港口下调装卸费,主要目的都是降低外贸企业物流成本,促进外贸复苏。装卸费是集运公司的成本之一,装卸费下调会直接带来集运公司相关成本下降,若以全球市场份额来推算,中远海控成本将下降2.8亿元。不过,发改委表示也正在约谈有关船公司,督促其相应调整收费,确保为实体经济减负落到实处,最终成本的节省可能由货主享受。

风险提示。相关港口业绩下滑程度超出预期